Impact du passage à la cotation en temps continu sur la liquidité de la BRVM

Aboudou OUATTARA

DOI: #

Mot-clés:Cotation continue, Liquidité des marchés, financiers, Indicateurs de liquidité, BRVM

Résumé

Les autorités de la BRVM ont décidé de passer à la cotation en continu avec effet au 16 septembre 2013. Cette action, au-delà de la mise à niveau de la bourse aux standards internationaux, vise, entre autres, à améliorer la liquidité du marché. Deux années après la mise en oeuvre, il est probant d’interroger la pertinence de cette décision dans la mesure où la littérature sur la microstructure des marchés financiers n’est pas unanime sur l’impact d’une telle décision sur la liquidité. Ainsi, nous nous sommes intéressés à l’évaluation de l’impact de la décision de passer à la cotation en continu sur la liquidité du marché. Sur la base des données tirées des bulletins officiels de cotation (BOC) et des bases de données disponibles, nous avons mobilisé la méthode des variables instrumentales afin d’identifier la part de la variation observée de la liquidité imputable au changement du mode de cotation. Cette méthode a été appliquée pour évaluer le changement dans le volume de transaction, le TurnOver ratio, l’indice de Martins, le ratio d’illiquidité de Amihud, le ratio de Hui Heubel et l’impact de marché imputable au changement de mode de cotation. Il ressort de nos résultats que la multiplication par 2.5 du volume de transactions mensuelles, observées après le changement, n’est pas exclusivement due au passage à la cotation en continu. Une conclusion similaire peut être faite pour les autres dimensions de la liquidité. En outre, l’impact n’est pas uniforme d’un actif à un autre. Sur le plan managérial, les résultats de cette étude mettent en exergue l’efficacité de la décision et de son mode opératoire. Ils ouvrent la voie à une réflexion sur les outils efficaces que l’on pourrait mobiliser pour mettre en place une plateforme financière compatible avec les exigences de développement des pays membre de la zone UEMOA. Sur le plan théorique, ils permettent d’apporter une contribution à la théorie financière, notamment au débat sur le mode d’organisation optimale des marchés financiers.